首 页 新闻 汽车 房产 家居 财经 美食 购物 健康 娱乐 教育 科技 便民 旅游
宁夏网 > 新闻 > 正文

海航期货美联储政策与美国经济三十七

发布时间:2021-04-07 18:37:28 来源:网络

【海航期货】美联储政策与美国经济(三十七)

 

(三十七)美国经济连续2个季度下滑,美联储继续实施宽松政策

 

当地时间2020年7月28-29日,美联储举行议息会议,决定维持联邦基金利率目标区间0-0.25%不变。本文结合美国经济近期表现、美联储资产负债表变动情况,对美联储近期政策实施进行介绍。

 

一、美联储7月议息会议声明

 

面对COVID-19疫情的冲击,美联储表示将运用其全部政策工具来支持美国经济,促进就业最大化和价格稳定目标的实现。

 

SARS-CoV-2病毒的爆发,给美国乃至全球造成了巨大的经济困难和损失。截止2020年7月31日,全球感染人数超过1700万人,其中美国超过450万人;全球死亡人数超过67万人,其中美国超过15万人。受疫情冲击,美国经济经历了一轮急剧下滑(2020年3-4月)。在隔离措施和美联储、财政部支持政策共同作用下,5月以来美国经济和劳动力市场有所恢复,但仍远低于年初的水平。需求疲软和油价大幅下跌极大地压制了消费者价格水平,通胀显著放缓。近几个月整体金融状况有所改善,大量信贷流向美国家庭和企业,表明支持经济恢复的政策措施取得了积极效果。

 

美国经济恢复、发展的道路在很大程度上取决于病毒的传播、防控情况。持续的公共卫生危机会在短期内严重影响经济运行、就业和通胀,并对经济中长期运行构成极大风险。考虑到上述因素,联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%,并维持该目标区间直到实现就业最大化和价格稳定的目标。

 

美联储表示将继续关注指标数据、市场信息对经济前景的影响,包括与公共卫生状况、全球经济发展和通胀压力缓和有关的信息,表示会继续使用各项工具、采取适当行动支持经济。在确定未来对货币政策立场进行调整的时机和幅度时,公开市场委员会将评估与其就业最大化、均衡的2%通胀目标相关的现实和预期经济状况,评估涉及广泛的信息,包括劳动力市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标以及全球金融和经济发展的相关情况。

 

为了帮助家庭和企业获得信贷支持,美联储承诺将以不低于目前的速度增持美国国债、机构住宅和商业抵押贷款支持证券(MBS和CMBS),以维持市场平稳运作,促进货币政策向金融领域有效传导。此外,公开市场操作柜台将继续提供大额隔夜和定期回购操作。

 

投赞成票的包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome H. Powell)、副主席约翰·威廉姆斯(John C. Williams)、米歇尔·W·鲍曼(Michelle W. Bowman)、莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)、理查德·H·克拉里达(Richard H. Clarida)、帕特里克·哈克(Patrick Harker)、罗伯特·S·卡普兰(Robert S. Kaplan)、尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)、洛蕾塔·J·美斯特(Loretta J. Mester)、兰德尔·K·夸尔斯(Randal K. Quarles)。

 

二、美联储其他政策实施

 

1、美联储修改美茵街贷款计划条款

 

2020年7月17日,美联储宣布进一步修改美茵街贷款计划(MSLP)条款,为教育、医院和社会服务机构等非营利组织提供更多的信贷渠道。正如当天发布的MSLP条款所显示,美联储批准了MSLP修改后的2款贷款方案,向疫情爆发前财务状况良好的众多非营利组织提供信贷支持。

 

美联储主席鲍威尔表示,非营利组织提供各类重要服务,并雇用了数百万从业者。美联储在认真听取意见的基础上,调整了MSLP相关条款,以支持非营利组织在非常时期发挥重要作用。

 

美联储曾于2020年6月15日向公众征求关于美茵街贷款计划MSLP的建议和反馈意见。根据公众的意见和建议,美联储决定将非营利组织的最低就业门槛从50人降低到10人,放宽捐赠资金的限额,并调整一些财务指标的标准,帮助更多的非营利组织通过MSLP工具获得信贷支持。另外,根据修改后的条件,非营利组织必须是符合《国内税收法典》第501(c)(3)或501(c)(19)等条款要求,享有免税待遇的机构。

 

美茵街非营利组织的贷款条款与营利组织(公司)的贷款条款基本一致,包括利率、本金和利息延期支付、5年期限、最小和最大贷款额度等。非营利组织有两种贷款选项,如下图所示。

 

来源:美联储FED,整理:海航期货研究所HNA(注:颜色部分为此次修改内容)

 

美茵街企业贷款计划是经美国财政部长批准建立的,财政部根据国会2020年3月通过的CARES法案向美茵街企业贷款计划(MSLP)提供了750亿美元的资金。

 

2、美联储宣布增加TALF、CPFF和SMCCF三款工具的交易对手

 

2020年7月23日,美联储宣布扩大可以通过三款紧急贷款工具进行相关交易并获得相应服务的公司范围。美联储鼓励更多的机构通过定期资产支持证券贷款工具(the Term Asset-Backed Securities Loan Facility,TALF)、商业票据融资便利工具(Commercial Paper Funding Facility,CPFF)和二级市场公司信贷便利工具(Secondary Market Corporate Credit Facility,SMCCF)参与相关业务并从美联储获得所需资金和支持,扩大美联储政策工具的应用,美联储也可以增加对市场的了解。

 

TALF,CPFF和SMCCF都是根据美国《联邦储备法案》第13(3)条款、经美国财政部长批准创设的货币政策工具。作为支持措施,财政部向上述工具提供了数额不等的资金,以促进信贷流向家庭、企业,支持经济恢复。

 

3、美联储延长贷款工具期限

 

2020年7月28日,美联储宣布将其贷款工具有效期延长至2020年12月31日,此前这些贷款工具的到期时间为9月30日。延期三个月有利于这些贷款工具的潜在参与机构制定、实施参与计划。此举向外界表明,美联储将继续运用全部政策工具帮助机构应对COVID-19疫情冲击,推动经济复苏。

 

2020年3月以来,面对COVID-19疫情的冲击,美联储先后创设多款贷款工具,稳定并改善了市场功能,鼓励银行增加向家庭、企业、州和地方政府发放贷款提供金融支持。这些贷款工具都是根据美国《联邦储备法案》第13(3)条款创设的,并得到了财政部长的批准。

 

有效期延长的贷款工具包括以下7项:一级交易商信贷便利(Primary Dealer Credit Facility,PDCF),货币市场共同基金流动性便利(Money Market Mutual Fund Liquidity Facility,MMLF),一级市场公司信贷便利(Primary Market Corporate Credit Facility,PMCCF),二级市场公司信贷便利(Secondary Market Corporate Credit Facility,SMCCF),定期资产支持证券贷款便利(Term Asset-Backed Securities Loan Facility,TALF),工资保护计划流动性便利(Paycheck Protection Program Liquidity Facility,PPPLF)以及美茵街企业贷款计划(Main Street Lending Program,MSLP)。

 

此外,市政流动性便利(Municipal Liquidity Facility,MLF)原定到期时间为2020年12月31日,商业票据融资便利(Commercial Paper Funding Facility,CPFF)将于2021年3月17日到期。

 

4、美联储延长美元流动性掉期和临时回购便利(FIMA)期限

 

2020年7月29日,美联储宣布将其与外国央行、国际货币当局之间的临时美元流动性掉期协议(U.S. dollar liquidity swap lines)和临时回购协议便利(repurchase agreement facility for foreign and international monetary authorities,FIMA repo facility)期限延长至2021年3月31日。

 

美元流动性掉期和回购协议便利这两款工具是美联储于2020年3月推出的,目的是缓解全球金融市场因COVID-19疫情冲击产生的美元融资压力,并减轻美元融资压力对家庭、企业获得信贷造成的不利影响。延长美元流动性掉期和临时回购协议便利的期限,通过提供美元流动性支持,有助于全球美元融资市场持续改善。此外,FIMA回购工具的推出(以及期限延长),使得其他国家的央行(或国际、其他经济体货币当局)可以将持有的美元资产作为抵押从美联储获得美元流动性,无需在公开市场出售其美元资产,同时有利于美国国债等市场的平稳运行。

 

延长临时美元流动性掉期的期限适用于2020年3月19日美联储宣布的9家外国央行,其中澳大利亚储备银行、巴西央行、韩国央行、墨西哥央行、新加坡金融管理局和瑞典央行(Sveriges Riksbank)分别可获得最多600亿美元流动性,丹麦央行、挪威央行和新西兰储备银行分别可获得最多300亿美元的美元流动性。

 

美联储最初于2020年3月31日宣布推出FIMA回购工具,此次延长期限允许FIMA账户持有方继续将其持有的美国国债作为抵押从美联储换入美元满足需求。

 

三、美联储资产负债表变化

 

2020年以来,美联储资产负债表规模的变化可以分为以下几个阶段:

 

第一阶段:2020年1-2月,COVID-19还没有在美国大规模扩散,美联储资产负债表规模基本上保持稳定,约为4.2万亿美元。

 

第二阶段:2020年3-6月上旬,美联储宣布无限量资产购买(QE),并创设多款新的政策工具,资产负债表规模大幅扩张,从4.2万亿美元增长到7.2万亿美元。

 

第三阶段:2020年6月中旬-7月中旬,美联储资产负债表规模小幅收缩,从7.2万亿美元收缩至6.97万亿美元,主要原因是资产购买速度趋缓,美元流动性掉期余额减少。

 

第四阶段:2020年7月上旬以来,美联储资产负债表规模基本保持稳定,仅有小幅变动,包括小规模收缩和小规模扩张交替出现。其中,7月15和7月22日两周美联储资产负债表规模重新出现扩张,但幅度不大。

 

2020年7月15日,美联储资产负债表规模比前一周扩大378.62亿美元;7月22日,美联储资产负债表规模进一步扩大61. 41亿美元。扩表的主要原因是公共卫生事件影响再次加重,美联储增加购买国债、MBS等资产,加大对市场的流动性支持。同期美元美元流动性掉期余额继续减少,但减少幅度低于国债和MBS购买增量,美联储资产负债表规模出现小幅扩张。

 

来源:美联储FED、海航期货研究所HNA

 

7月29日当周,美联储资产负债表规模比前一周收缩163.91亿美元,至69969. 83亿美元。预计未来一段时间美联储资产负债表规模维持稳中有增的趋势。

 

四、美国经济和金融市场表现

 

1、美国GDP连续2个季度环比下滑

 

2020年第1季度,美国GDP环比下降5%,第2季度环比大幅下降32.9%,创近80年最差记录。

 

来源:美联储FED、海航期货研究所HNA

 

从同比看,2020年第1季度美国GDP同比增长0.3%。第2季度美国GDP同比大幅下降9.5%,同样创近80年最差记录。

 

2、失业金申请人数一度反弹

 

美国失业金初请人数在2020年3月28日当周达到峰值686.7万人后回落,7月11日当周降至130.7万人。但7月18、7月25日出现反弹,分别增至142.2万人和143.4万人。

 

来源:美联储FED、海航期货研究所HNA

 

美国失业金续请人数则在2020年5月9日当周达到峰值2491.2万人后回落,7月18日当周降至1615.1万人,但7月25日当周反弹至1701.8万人。

 

失业金申请人数反弹显示COVID-19疫情扩散给美国经济恢复产生阻碍。不过,失业金申请人数反弹并未持续。2020年8月6日公布的数据显示,截止8月1日一周,美国失业金初请人数降至118.6万人。

 

3、PMI环比改善

 

ISM美国制造业PMI数据显示,美国经济仍呈持续恢复、改善状态。2020年7月美国制造业PMI升至54.2,为2019年3月以来最好。

 

来源:investing.com、海航期货研究所HNA

 

ISM数据显示,2020年7月美国服务业PMI升至58.1,创2019年2月以来新高,预估55.0,前值57.1。

 

4、失业率下降

 

2020年8月7日公布的数据显示,美国7月份非农就业人数增加176.3万人,预期增加148万人,前值为增加479.1万人。

 

来源:investing.com、海航期货研究所HNA

 

2020年7月美国失业率降至10.2%,预期10.5%,前值11.1%。这是2020年4月美国失业率(14.7%)创近80年最高记录后,连续第3个月下降。

 

来源:investing.com、海航期货研究所HNA

 

美联储在2020年6月份曾预计2020年末美国失业率有望降至9.3%左右,从目前的趋势来看是可以实现的。

 

5、美元一度由强转弱

 

2020年3月,由于全球美元需求增加,美元指数保持强势,3月19日当天DXY升至102.99,为年内最高收盘价;3月19日当天1美元兑0.9354欧元(1欧元兑1.0691美元),为年内美元兑欧元最强(欧元兑美元最弱);3月19日当天,1美元兑7.1575元人民币(离岸),为年内人民币离岸汇率最弱表现。

 

来源:investing.com、海航期货研究所HNA

 

随着美联储陆续推出对内、对外支持措施,美国国内及全球金融市场恢复稳定,美元供应增加,同时欧洲疫情得到较好控制,欧元上涨,美元指数DXY及美元兑欧元汇率从出现阶段性下跌。2020年8月5日当天,美元指数DXY跌至92.78,为年内最低收盘价;8月6日,1美元兑0.842欧元(1欧元兑1.1876美元),为年内美元兑欧元最弱(欧元兑美元最强)。

 

不过,2020年8月7日公布美国7月非农就业及失业率数据后,受非农数据好于预期推动,美元指数DXY反弹,美元兑欧元升值(欧元兑美元贬值)。

 

五、小结

 

虽然美国疫情仍然严峻,GDP连续2个季度下滑,失业金初请人数等指标也在2020年7月一度出现反弹,经济恢复不够稳定。但总体看,美国经济仍在恢复,非农就业、失业率、PMI指标等均有所体现。美联储政策立场是明确的,即当前和未来一段时间内,仍将坚持实施宽松政策,运用各种工具支持经济恢复,直到就业、通胀目标达成。

 

(本文完成于2020年8月10日)

最新发布
点击排行

2000-2018 宁夏网版权所有 宁ICP备14031352号-1

Copyright©2000-2018 www.ningxiaw.com.All Right Reserved